西部环保设备网：从7月2日至8月9日，上证指数由底部反弹300点，幅度达12.58%。但仅8月10日，指数一天下跌77.26点，跌幅达2.89%。这是否意味着反弹行情接近尾声?市场曾一致预期经济数据下滑，政策将在9月放松，但随着通胀预期的升温，这一预期是否将会改变?围绕这些问题，《中国经营报》记者专访了景顺长城投资总监王鹏辉、诺安基金投资总监、诺安主题精选拟任基金经理杨谷、中银基金研究总监、中银价值拟任基金经理张发余。

估值修复行情结束

如何看待7月以来的这轮反弹行情，是延续反弹，还是演绎为反转?

王鹏辉：7月以来的这轮反弹是估值修复行情。如果仅仅看估值修复，市场的反弹幅度已经差不多了。但这不代表反弹行情已经结束，后面还要看企业盈利的情况。如果银行地产等周期性行业的盈利上调，反弹行情可能还会延续。另外，进入下半年，大家开始用2011年的业绩预期来衡量估值，市场可能再次找到未来三至六个月的中枢位置。但总体来看，下半年市场没有趋势性的行情，政策上也不具备大涨大跌的触动因素。

杨谷：7月以来的市场表现只是前期大幅下跌的报复性反弹，整个市场震荡寻底的趋势没有发生太大变化。估值是压制市场上涨的一个因素。剔除银行、煤炭、地产等传统行业，整个市场的估值还是比较高。下半年，我们可能看到房地产对市场形成的压力，它主要表现在房价比较高，需要通过房价的下跌或居民收入水平的提高来缓解这种压力。但不管是哪种方式，目前的通胀水平不低，对经济的压力比较大。如果出现这种情况，市场还是会缺乏中长线的投资机会，这是市场比较大的压力。

张发余：7月以来，市场持续反弹主要是建立在市场对政策宽松预期、市场流动性改善以及中报业绩促进估值整体修复要求等诸多有利因素基础之上。随着管理层关于政策的分歧逐渐弥合，流动性得到缓解，市场已进入可投资区域，将迎接短期反弹，但是整个市场反转的条件还不具备，仍需要反复筑底过程。在反转条件尚不具备的背景下，短期，我们看好周期性行业，中长期则关注政策“调结构”的方向。